北京时间3月18日，国际评级机构惠誉发表报告称，中国近来经济数据疲软再次凸显政府当前所面临的改革挑战，即保证经济增长放缓幅度不会过大的前提下，推行经济改革和再平衡。惠誉认为，中国政府仍将兑现改革承诺，不过，改革需受到保持充分就业的约束。

 

声明内容摘要如下：

 

中国数据的季节性很强，而*季度的数据疲软是种常态。但是，我们认为1月和2月的数据显示了真正的经济增长减速，部分归因于之前的货币政策收紧。根据央行公布的数据，1月和2月社会融资规模较比去年同期减少2.5%，至3.5万亿元。银行间利率和债券收益率自去年中旬开始呈现上行轨迹。不过，自2月中旬以来，再次呈现下行轨迹。

 

1月和2月零售增长减慢至11.8%。固定资产投资增长为17.9%，其中设备购买为*薄弱环节。零售和投资分别呈现出自2003年和2002年以来*弱的读数。在截止今年1月底的三个月中，出口同比增长幅度仅为0.5%。

 

我们认为，中国政府之所以收紧货币和信贷环境，目的是为了压制信贷的疯狂增长，尤其是被认为对金融稳定构成巨大威胁的“影子银行”活动。与此同时，增长的减慢，与中国政府发出的朝着更大程度地允许企业债券违约前进的信号，保持一致。

 

据报道，ST超日4日晚公告，因公司流动性危机尚未化解，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付8980万元，仅能够按期支付共计人民币400万元。至此，“11超日债”正式宣告违约，并成为国内首例违约债券。

 

我们认为，从长远角度来看，对于中国金融体系来说，这无疑是有利的，因为此举应该能逐步灌输更有力的市场纪律，并且催生出企业借贷者之间更为有效的资本分配。此外，这样的举措还可以给较弱借贷者施压，同时拉高它们所承担的借贷成本。

 

然而，当政府试图找到压制高风险活动与保持充分就业增长率之间的平衡时，政策制定通常是“走走停停”。2013年，这种进程的净结果是，经济更加依赖信贷，投资比消费增长更快。根据我们的预测，到2013年年底，整体信贷增长在中国国内生产总值中所占的份额约为207%，2012年年底该比例为198%。

 

对于中国来讲，今年主要的经济目标就是和2013年持平。众所周知，今年，中国经济的结构性弱点明显增强。尽管如此，我们仍认为，中国政府将履行之前承诺的改革议程。3月13日，中国国务院总理李克强重申，关于2014年经济增长7.5%，存在“某种灵活性”，同时指出中国有“能力和方法”让经济保持在“合理的范畴内”。我们认为，今年中国经济增长将减慢至7.3%左右。

 

我们还认为，中国人民银行将扩大人民币汇率交易浮动区间作为维持金融稳定的举措之一，此举旨在打压某些投机行为。不过，如果国内需求因金融体系的某些问题出现大幅下滑的话，中国政府将保留让人民币重返升值轨迹的选择。

 

我们维持对中国主权信用的评级，为“A+”。同时，中国主权信用的主要弱点仍然是，靠投资驱动的增长的不可持续性，以及解决金融体系不足的时间表以及相关影响的不确定性。